【EC Markets外汇集团】这一天终于还是来了：10年期美债收益率升穿5%！

　　上一次10年期美国国债收益率升至5%以上时，天终美国经济正在应对疫情带来的于还后遗症。而这一次，年期明面上的美债罪魁祸首是一场几乎看不到尽头的战争……

　　周一，对能源价格与通胀回归的收益担忧急剧升级，终于将10年期美债收益率推上了5%大关。率升EC Markets外汇集团这一关键节点正迫使投资者直面一个问题：美债市场是天终否正步入一个全新的高收益率时代？

　　这个问题的答案将深远地影响消费者与企业，甚至可能在即将到来的于还美国中期选举中掀起波澜。作为全美各项借贷利率的年期锚定基准，10年期美债收益率的美债走高已将30年期住房抵押贷款利率重新推向骇人的7%。即便美国财政部长贝森特正采取极端的收益非常规手段试图压制收益率，目前看来也收效甚微。率升EC Markets注册

　　不少交易员当前争论的天终核心在于：5%究竟会像2023年那样成为收益率的天花板，还是于还会被频繁击穿？

　　若是后者，借贷环境恐将重回2000年代的年期模式——当时10年期美债收益率曾连续数月维持在5%以上；更有甚者已将目光投向遥远的上世纪90年代，当时10年期美债收益率在这一水平上一待就是数年。

　　从长远来看，美债收益率走高势必将极大地加重美国政府的偿债负担。如今，美国政府支付的债务利息开支早已超越了国防预算。

　　“今天的数字足以让国会出一身冷汗，”即将在今年任期结束后卸任的亚利桑那州共和党籍众议员David Schweikert周一在社交媒体上写道。

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　　美债收益率与债券价格呈反向变动。在周一纽约时段早盘，随着原油价格再度拉升，美债收益率一路震荡上行，并在北京时间晚间10点后突破了5%关口，盘中一度冲高至5.012%，随后才小幅回落，收于4.960%。

　　这一幕宛如2023年10月23日的重演：当时10年期美债收益率同样在纽约时段早盘触及5%，随后在收盘前大幅回落至4.8%附近——反映出资金一直在等待这一关键节点破位的兑现，以便抄底买入债券。

　　但不同的是，周一收益率最终的回调显得颇为乏力。

　　不少投资者认为，有充分理由相信10年期美债收益率在未来数周乃至数月内完全可能进一步冲高：首先，市场对经济韧性的预期要比3年前强得多，普遍认为经济足以承受5%的高收益率而不致迅速失速；其次，高通胀恐怕难以根除，尤其是中东地缘局势正将油价推向每桶100美元上方之际。

　　“我一直在问自己：‘究竟什么能成为压低收益率的催化剂？’除了传统的经济衰退，实在很难找到其他因素，”PGIM Credit联合首席投资官Greg Peters坦言，“让收益率维持在高位乃至继续上行的条件已经完全具备。”

　　美国总统特朗普此前已屡次施压美联储降息，这让美联储主席凯文·沃什的处境异常尴尬，因为市场的加息呼声正在快速升温。随着上周五公布的通胀数据依然高企，交易员们已普遍押注美联储将在本周三的议息会议上重启加息，并在此后开启连续加息进程。而市场对短期政策利率的预期，正是决定中长期美债收益率走势的核心要素。

　　这轮美债抛售也反映出一些更深层的结构性力量，它们正在推高主要发达市场的长期收益率——反映全球政府借贷成本的一项基准指标已升至2007年以来最高水平。随着财政赤字扩大，加之企业为人工智能基础设施建设而大量发债，政府和企业正在争夺资本，投资者此要求对持有长期债券获得更高补偿。

　　目前，美国国债市场规模已从2007年的约4.5万亿美元大幅膨胀至约32万亿美元，美国联邦债务占国内生产总值的比重也已超过100%。惠誉评级8月警告称，随着债务水平上升，美国“容易受到未来经济冲击的影响”。

　　抛售还没完？华尔街竞相上调收益率预期

　　值得注意的是，随着美联储本月加息几乎已板上钉钉，同时美债抛售仍未有缓和的迹象，不少投行在最新报告中也进一步上调了对美债收益率目标位的预期。

　　高盛策略师在最新报告中就将10年期美债收益率年底预测从4.40%上调至4.75%，道明证券的预测也从4.25%上调至4.75%。

　　研究机构CreditSights投资级与宏观策略主管Zach Griffiths指出，“许多底层因素共同决定了，利率持续上行是目前阻力最小的方向。”他补充道，10年期美债收益率有可能会进一步冲向5.5%。

　　以Gennadiy Goldberg为首的道明证券策略师则表示，鉴于市场已经大幅计入美联储加息预期，预计收益率不会因为加息而明显失控上行，但除非经济出现恶化迹象，否则长债收益率在2027年总体上应会维持在较高水平。

　　RBC BlueBay资产管理公司市场策略主管Mike Bell也认为，如果油价继续攀升，债券抛售可能会“更加严重”。“现在断言债券收益率见顶还为时过早。”

　　与此同时，一位今年早些时候曾准确预测10年期美债收益率将触及5%的市场资深人士——标准银行G10策略主管Steven Barrow，则再次发布了对债市的看跌预测。

　　Barrow将10年期美债收益率的年末预测上调至5.2%，并预计该收益率将在2027年第一季度升至5.3%。“我的结构性观点是，我们正处于‘利率更高、持续更久’的格局中，”Barrow表示。“让我坚信收益率将突破5%的一个因素是，我们在通胀数据并未明显超出预期的背景下，收益率便已升至了接近5%的水平。”

　　鉴于美联储面临着唐纳德·特朗普总统要求降息的压力，凯文·沃什担任主席期间美联储将如何应对将成为一个关键变量。Barrow预计，美联储将在9月的会议上加息，随后在12月再次加息，此后官员们将保持短期利率稳定直至2027年底。

　　“如果美联储不开始采取行动，那么我们将面临更严重的问题，”Barrow表示，“鉴于中东地区持续的冲突，在我看来，所有迹象都仍指向通胀走高。”